当前位置：首页实时讯息

“卖出美国”推高金价，黄金成唯一避险货币？

2025-04-23 09:52:00 阅读量：0

对美元作为全球主要储备货币的信任动摇正在各个角落显现。而黄金到底扮演什么角色的讨论则变得更为热烈

文｜《财经》特约撰稿人金焱发自华盛顿

编辑 | 苏琦

市场炒作最热的主题之一 “特朗普交易”已在最短的时间内改编成为“卖出美国”的叙事。

国际货币基金组织（IMF）于4月22日发布的《世界经济展望报告》（WEO）显著调降全球经济增速，并警告贸易紧张局势的迅速升级，以及极高的政策不确定性预计将对全球经济活动产生重大影响。IMF表示，对于美国而言，贸易冲突将引发供应冲击，推高物价并拖累生产力。对于贸易伙伴而言，更高的关税将转化为需求冲击，影响产出和物价。值得注意的是，美国关税的实际税率已跃升至一个世纪以来的最高水平。

多位华尔街分析人士对《财经》指出，过去三周的市场波动是近年以来最为剧烈的。现在没有人知道明天、下1小时甚至下1分钟会发生什么。而今年以来金价的快速上涨说明，市场对美国的信心比以往任何时候都低。

当地时间4月22日周二，美国媒体报道说，美国财政长贝森特在一次闭门会议上告诉投资者，关税僵局不可持续，预计在不久的将来，形势将有所缓和。贝森特预计美中关税战“在不久的将来将会降温”。他也提到，目前华盛顿与北京方面的谈判尚未开始，而且预计这个过程将“很艰难”。全球紧张局势有所缓解，22日美元反弹，美股反弹，三大股指均上涨超2.5%。其中道琼斯指数飙升，累计上涨超过 1000 点，标普500指数和纳斯达克综合指数创下当日最高水平，大型科技股今日的反弹几乎抹平了昨日损失。

由于特朗普的关税政策，美国股市、美元和长期美国国债一直动荡不安。近期他公开挑战美联储独立性，加剧了对美联储独立性和美国发展方向的担忧。金融市场显出强大的美元抛售压力。作为市场动荡起点的美国长期利率上升（债券价格下跌）趋势已经平息，但外汇市场上美元贬值并未停止。显示美元对主要货币强弱的“美元指数”跌破100，徘徊在三年来的最低水平。特别是美元兑欧洲货币的贬值趋势尤为明显。

特朗普在当地时间周二出席美国证交会主席阿特金斯就职宣誓仪式中表示，他无意解雇美联储主席鲍威尔，尽管他对美联储没有更快地降息感到失望。

根据IMF预测，美国今年的经济增长率为1.8%，2026年为1.7%，分别下调0.9和0.4个百分点。IMF还将2025年美国的通货膨胀预测提高了大约一个百分点至3%。

预计2025年美国经济增速将放缓至1.8%，较1月预测值低0.9个百分点。摄/金焱

年初至今，美元指数跌跌不休，特别是在关税战开始后，更是一泻千里，年内跌幅已经跌近10%。与此相对，纽约期金、现货黄金一度上破3500美元/盎司关口，双双再创历史新高，随后小幅回落。现货白银日内跌幅扩大至1%，报32.3美元/盎司。高盛再度上调金价预期，预计到今年年底，金价将达到每盎司3700美元。

美国对世界多国加征关税，或将冲击现有跨境支付结算体系，并推动建设新一代以人民币为核心的结算体系。基于人工智能的预测分析平台 AlphaGeo创始人兼首席执行官帕拉格卡納(Parag Khanna) 对《财经》在谈到去美元化趋势时指出，金砖国家去年刚刚扩容至十几个国家，另有至少20个国家等待加入。数字金融的兴起，大大减少了在美元体系之外建立相当于实时多币种交易的摩擦。

IMF首席经济学家Pierre-Olivier Gourinchas在简报会上表示，“我们正在进入一个新时代。过去80年来运作的全球经济体系正在被重塑。”在相当一段时间以来，闭着眼睛购买美国资产的氛围发生了变化。关税紧张局势正在导致整个投资组合中的套利交易大幅去杠杆化。美国银行公布的基金经理调查显示，73%的投资者回答称，以“美国例外主义”为主题的交易已经越过顶峰。此前，美国以外的投资者减少对本国的投资，把大量资金投入到美国股票等，但现在不得不重新考虑。作为显示美元抛售压力之大的关键词，“扭转（投资资金在）美国一极集中”正在浮出水面。起因是美国总统特朗普的关税政策和美国经济恶化隐忧。

特朗普关税带来的结果，不只是价格上涨，更深层的是它在伤害美国公司利润和美国家庭的消费能力，而这两样东西正是“美国例外论”的发动机。华尔街交易员在寻求避险之际，复活节假期过后，资金对黄金从中立仓位转为买入。

对美元作为全球主要储备货币的信任动摇正在各个角落显现。目前全球有2.2万亿美元的美元相关资产没有外汇对冲，一旦投资者决定撤退，影响会很大。

对美元作为全球主要储备货币的信任出现动摇。摄/金焱

黄金到底扮演什么角色的讨论变得更为热烈。4月22日《黑天鹅》作者塔勒布喊出“黄金是新的储备货币”。他说因所谓的“特朗普交易”，黄金相对美元上涨35%，成为新的储备货币，资金正逃离美国资产。同时还嘲讽称，“我不认为有人能像特朗普那样迅速地摧毁一个国家”。

虽然黄金已经成为新的储备货币的说法有些极端，但可以确定的是，市场对美元传统避险货币地位的担忧正在蔓延。考虑到美元在过去数十年来保持领先地位的惯性和网络效应不会很快消失，美元不会完全失去王者地位，但疲软会持续一段时间。

分经济体来看，美元兑发达市场、新兴市场货币的走势明显分化，分别回落7.6%、1.4%。4月7日以前，美元的走弱主因美国衰退预期的升温。1月10日以来，美国经济持续走弱，花旗经济意外指数由14.5回落至-19.5。衰退担忧下，市场的降息预期也逐步回升，由1.2次一度升至4月4日的4.2次，10年期美债利率随之大幅回落62bp、导致了美元的相对疲软。

4月7日以来，美债利率反弹、但美元仍在走弱，或因海外资金在“逃离美国”。市场完成了从转向避险资产向逃离美国的切换：4月7日前，关税冲击下资金避险、流向美债等；4月7日以来，部分投资者抛售美债、回流欧日，导致美元兑欧元等更为弱势。

全球各国政府与资产管理人都在努力适应新的现实。德国商业银行董事长、德国央行前行长延斯·魏德曼日前指出，全球地缘政治力量结构正在我们眼前重组。他表示，美国的“过度特权”——这是一个半个多世纪前在欧洲创造的术语，用来形容美元的主导地位——“并非铁板钉钉”。

IMF将今年全球贸易增长的预测下调了1.5个百分点，并预计明年仅略有复苏。Gourinchas表示：“全球经济的风险已经增加，并且明显偏向下行。”值得注意的是，根据彭博经济学家Alex Isakov和Adriana Dupita日前指出：“在潜在的破坏性危机中，IMF的预测往往会偏向乐观。无论IMF一开始如何下调增长预测，历史表明最终的打击将会更糟。”